Luxemburgo, una pequeña economía que alcanza sus límites
Escrito por Mike Gordon
Publicado el 12/02/2026
La Junta Nacional de Productividad afirmó que el débil crecimiento de la productividad de Luxemburgo reflejaba unas ganancias de eficiencia limitadas más que una desaceleración temporal. Si tanto el sector financiero como el comercial tuvieron dificultades para mejorar su rendimiento, es posible que la limitación radique en la escala más que en la combinación de sectores.
El debate sobre la productividad en Luxemburgo ya no gira en torno a cuánto produce el país. Se trata de si se está volviendo más eficiente. En su último informe anual, la Junta Nacional de Productividad reiteró su énfasis en la “productividad total de los factores”, una medida que mide si la economía está mejorando su forma de producir, no simplemente expandiéndose.
Esa distinción es importante. Una economía puede crecer contratando más trabajadores o atrayendo más capital. La “productividad total de los factores” busca captar algo diferente: una mejor organización, procesos más inteligentes y un mayor uso de la tecnología. En cuanto a esta medida, la junta afirmó que el progreso había sido moderado durante más de una década.
La última comparación europea totalmente armonizada, correspondiente a 2023, mostró que cada hora trabajada en Luxemburgo generó un poder adquisitivo equivalente a unos 85 € en términos de la media de la UE. En la UE-27, la cifra fue de unos 49 €. Luxemburgo se mantuvo muy por delante en cuanto a producción por hora.
Niveles versus impulso
El argumento de la junta era que los niveles y el crecimiento no son lo mismo. Una alta producción por hora no garantiza ganancias sostenidas de eficiencia. La pregunta es si las empresas están mejorando continuamente su rendimiento en toda la economía.
En ese sentido más amplio, el diagnóstico de la junta fue cauteloso. El crecimiento de la productividad se ha mantenido débil, especialmente en el sector servicios. El problema no fue un deterioro repentino, sino un estancamiento prolongado: un proceso más lento y más difícil de revertir.
Las finanzas explican parte del panorama. Los servicios financieros generan niveles de productividad muy altos; sin embargo, la junta afirmó que el crecimiento del sector había sido moderado durante años. Dado su peso en la economía, las finanzas condicionan la tendencia general.
Pero si la debilidad se limitara a las finanzas, el diagnóstico sería sencillo. La prueba más reveladora reside en otra parte.
El comercio como prueba de estrés
Comercio proporciona esa prueba. En 2024, el comercio mayorista y minorista generó 81 € por hora trabajada en Luxemburgo. Bélgica alcanzó los 71 €, Alemania los 55 € y Francia los 41 €.
Luxemburgo superó a sus vecinos, pero el margen se midió en decenas de euros, no en múltiplos. En un sector expuesto a las compras transfronterizas, los márgenes reducidos y la competencia digital, estas brechas ofrecen una protección limitada.
El comercio no es un nicho especializado. Es una parte amplia y cotidiana de la economía, profundamente integrada en los mercados regionales. Si las ganancias de productividad también se mantuvieron modestas aquí, la explicación no podría basarse únicamente en el dominio financiero.
Escala y restricción
La Junta distinguió entre el crecimiento impulsado por la expansión y el crecimiento impulsado por la eficiencia. La expansión aumenta la producción al añadir insumos. La eficiencia aumenta la producción a partir de los mismos insumos. Con el tiempo, el nivel de vida depende de esta última.
El modelo luxemburgués se ha basado durante mucho tiempo en la escala mediante la apertura, atrayendo mano de obra, capital y actividad a una pequeña base nacional. Este enfoque promueve altos niveles de productividad. No genera automáticamente ganancias continuas de eficiencia.
Si tanto las finanzas como el comercio tuvieron dificultades para acelerar el crecimiento de la productividad, la restricción podría reflejar limitaciones estructurales de tamaño en mercados altamente integrados. En esa interpretación, el desafío no es simplemente regulatorio o fiscal. Es geométrico.
No hay una sola palanca
La junta instó a una mayor innovación, una difusión más rápida de la tecnología y una mayor inversión en activos intangibles. También señaló que ninguna palanca por sí sola podría revertir la desaceleración.
Luxemburgo se mantuvo como una de las economías más productivas de Europa en términos de nivel. El debate ahora gira en torno a su trayectoria. Si la economía se acerca a los límites impuestos por su escala y estructura, las expectativas sobre el crecimiento futuro de la productividad podrían tener que ajustarse.
Para un país que se ha basado en superar su tamaño, eso marcaría un cambio silencioso pero significativo.
Fuente: https://delano.lu/article/a-small-economy-meets-its-limits
